上周市场情绪降至冰点，长城长债股债汇商品全面下跌，基金价值只有美元指数屡创新高。配置截至周五，股全美元指数已经突破112，面反创近20年来新高。转还美联储的长城长债加息节奏一如既往紧凑，预期的基金价值利率水平到现在也只能说抵达后半程，距离封顶还有不小的配置幅度。表现在市场方面，股全沪深两市轮番上演板块轮动下跌。面反

回顾本轮下跌，转还一方面固然有前期上涨回调的长城长债需求，另一方面还是基金价值脱离不了美元加息和经济基本面维持弱势，政策未见放松和更大规模刺激的配置逻辑。面对下跌行情，一方面要学会控制仓位水平以及等待，另一方面也要在割裂的行情中选对方向。拉长周期来看，新能源作为大国博弈的主战场，有望长期得到政策的大力扶持和资金的持续注入；与经济大环境密切相关的其他行业交易逻辑反弹为主，全面反转可能还需要等待。

周五债券市场的下跌与香港放松入境检疫的消息不无关系。从这个来看，债市下跌空间有限。而从技术面角度，国债期货的多空力量对比情况来看，长债的配置和交易价值依旧较好，债市还是比较具有吸引力。

关于资金面、票据、债市、转债市场的具体情况总结如下：

1、 资金面

上周资金价格全面上行，7天加权利率一路走高，虽然周中时央行进行14天逆回购净投放，但是资金紧张的局面还是没有缓解。截至周五，7天加权利率攀升至1.67%。

2、 票据市场

一年期国股足年报价较上周不断提高。供给方面，上周一级市场签发量稳步上行，卖盘供给量相对充足。需求方面，直贴行机构报价有所提高，买方配置情绪不高。本周为季末时点，买盘收票动力相对有限，预计票价上行趋势或将持续。

3、 债券市场

存单：同业存单利率价格先上后下，整体维持上上周上升的位置，1年期国股商业银行存单报价收盘价格为1.98%。

利率债：长端利率债走势凌厉，先下后上，尤其是触底反弹后，10年期国债短短3个交易日利率攀升5个bp至2.695%。利率的快速上攻，一方面与美元指数不断攀升导致美债利率大幅上行，全球资产收益率受到压制有关；另一方面临近月末季末，资金面趋紧带来的流动性抛盘也较为严重。展望后市，当前长端利率的点位配置和交易价值显现，建议静心等待度过月末，利率或会回到月中的低点。

4、 可转债市场

上周可转债市场继续下行，幅度较上上周有所放缓。此轮下跌有一个现象值得关注：整体成交量持续维持低位，日均成交金额465亿元。从这个角度出发，在震荡市中小转债跌幅较大，甚至容易受到个别持券者的影响，大规模券流动性较好，在震荡市中相对抗跌。

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