发布研究报告称，申万维持（00291）“买入”评级，宏源华润上调2022-2024年归母净利润预测至41.41/55.45/68.79亿元（同比-9.7%/+33.9%/+24.1%）；同期核心归母净利润为44.01/58.48/71.76亿元（同比+23%/+33%/+23%）。维持啤酒行业高端化趋势远未走完，啤酒评级啤酒华润是买入行业内高端化最坚决、战略执行力最强的业高远龙头。

该行认为，端化公司将持续提高主流及以上产品占比，趋势毛利率将持续提升，走完同时随着经营效率的申万不断优化，减值和安置费用将逐步减少，宏源华润未来业绩快速释放可期。维持当前时点估值已在近5年相对低位，啤酒评级啤酒核心业务对应的买入PE水平极具吸引力。

展望22H2，业高远7、8月旺季期间受高温及疫后现饮渠道环比恢复驱动，预计7月销量增长回补，8月高双位数增长，全年销量有望实现低个位数正增长。全年来看，尽管预计大宗商品价格年内保持高位，但是6/7月大麦、包材价格环比回落，另一方面公司提价和结构升级进展顺利，随着下半年全麦纯生等新品投放，喜力、SuperX等单品增长动能不断释放，有望完全对冲成本压力。同时持续大客户平台建设，产销分离和数字化转型试点工作有序推进，中长期看盈利能力仍有优化空间。

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