国盛证券：首予华润电力买入评级 目标价19.24港元

国盛证券发布研究报告称，国盛首予（00836）“买入”评级，证券预计2022-24年营业收入为1137/1237/1286亿港元（同比+26.7%/8.8%/4%），首予归母净利润为39.7/83.7/133.1亿港元（同比+148.9%/111.2%/59%），华润考虑未来各业务发展空间、电力行业地位等估值因素，买入目标目标价19.24港元，评级对应未来12个月15倍P/E。价港2021年公司收入898亿港元（同比+29%），国盛其中火电/可再生能源发电/热能供应（火电厂发热）收入占比70%/23%/8%（同比+35%/63%/24%）。证券

报告中称，首予随着新能源发电成本不断降低，华润新能源发电有望成为未来的电力主力电源，而火电则充当调节性电源的买入目标角色。公司预计在“十四五”期间力争新增4000万千瓦可再生能源装机，评级2025年末可再生能源装机占比超过50%。结合2021年装机量实际增长情况，该行预计未来4年风光装机量增速较高，CAGR达到35%。

该行表示，火电业务盈利能力也有望改善，市场电占比逐年提高，2021年占比达到71.5%，2021年公司市场电折价3.4%，较2020年收窄了4pcts，预计2022年火电市场电占比将继续提升，且整体市场电平均电价较标杆电价有望从折价3.4%转为上浮，全年综合销售电价预计上涨。成本方面，长协煤比例提升也可降低煤价上行风险，加上煤价已经到了历史较高阶段，一旦煤价反转，公司火电板块盈利预计将得到改善。